ETF-y generujące dochód: dochód stały i dywidendy

Istotne punkty

• Istnieją dwa główne sposoby generowania regularnego dochodu za pomocą ETF-ów: kupony obligacyjne (ETF-y o stałym dochodzie) i zyski wypłacane przez spółki (ETF-y dywidendowe).
• W obu przypadkach podejmowana jest ta sama podstawowa decyzja: pobrać dochód teraz (dystrybucja) czy pozwolić na jego samodzielne reinwestowanie (akumulacja), co wiąże się z zupełnie innymi konsekwencjami w zakresie opodatkowania i odsetek składanych.
• Żaden fundusz ETF o stałym dochodzie ani dywidenda nie jest bezpieczną przystanią: jeden zależy od stóp procentowych, drugi od tego, czy firmy utrzymują swoje wypłaty.
• Połączenie obu podejść, w odpowiedniej proporcji do horyzontu czasowego, zwykle przynosi lepsze rezultaty niż opieranie wszystkiego na jednym źródle dochodu.

Coraz więcej inwestorów indywidualnych chce, aby ich portfele nie tylko rosły, ale także generowały zyski. Dążenie do „życia z inwestycji” z roku na rok nabiera tempa, a ETF-y stały się jedną z najłatwiej dostępnych dróg do osiągnięcia tego celu, właśnie dlatego, że konsolidują setki papierów wartościowych lub spółek w jeden, płynny produkt.

Istnieją dwa główne sposoby osiągnięcia tego celu i warto je zrozumieć razem, ponieważ mają one ze sobą więcej wspólnego, niż się wydaje na pierwszy rzut oka. ETF-y o stałym dochodzie generują dochód z kuponów obligacji, które posiadają; ETF-y dywidendowe – z zysków dystrybuowanych przez spółki, w które inwestują. W tym artykule przyjrzymy się, jak działa każda z tych metod, ich różnym typom oraz wspólnej decyzji, która dotyczy obu: pobranie dochodu teraz lub reinwestowanie go.

ETF-y o stałym dochodzie: dochód z kuponów obligacyjnych

ETF o stałym dochodzie to fundusz notowany na giełdzie (ETF), który śledzi indeks obligacji. Indeks ten grupuje instrumenty dłużne emitowane przez rządy (dług państwowy) lub przedsiębiorstwa (dług korporacyjny), a ETF replikuje jego wyniki, kupując reprezentatywny koszyk tych samych emisji. Kupując jedną akcję, zyskujesz ekspozycję na dziesiątki, a nawet setki różnych obligacji, tak łatwo, jak kupując akcje na giełdzie.

Oto kluczowa różnica między zakupem obligacji a zakupem pojedynczej obligacji. Pojedyncza obligacja ma datę zapadalności: tego dnia emitent spłaca kapitał, a obligacja przestaje istnieć. Z kolei ETF o stałym dochodzie nigdy nie zapada: w miarę zapadalności obligacji tworzących indeks fundusz sprzedaje te pozycje i kupuje nowe emisje, aby utrzymać profil duracji, który obiecuje odtworzyć. Jeśli kupisz 10-letnią obligację i utrzymasz ją do terminu zapadalności, dokładnie wiesz, ile otrzymasz na koniec (zakładając, że emitent nie wywiąże się ze zobowiązań); jeśli kupisz 10-letni ETF obligacji o średniej duracji, ta duracja pozostaje stała w czasie, ponieważ fundusz stale uzupełnia swój portfel.

Główny kurs kryptowalut

Poziom podstawowy

Bit2Me Academy Przedstawiamy nowy kurs, w którym dowiesz się wszystkiego, co musisz wiedzieć o najważniejszych kryptowalutach, jakie istnieją obecnie.

DARMOWE13 lekcji

Empezar ahora ›

Rodzaje ETF-ów o stałym dochodzie

Nie wszystkie fundusze ETF o stałym dochodzie są sobie równe, a różnice między nimi determinują zarówno ryzyko, jak i potencjalny zwrot, jakiego można się spodziewać. Warto spojrzeć na nie z trzech perspektyw: kto emituje instrument dłużny, jego termin zapadalności oraz w którym regionie świata się znajduje.

Obligacje skarbowe to instrumenty dłużne emitowane przez rządy – typowymi przykładami są amerykańskie obligacje skarbowe, niemieckie obligacje Bundu i hiszpański dług publiczny – i generalnie charakteryzują się najniższym ryzykiem kredytowym na rynku instrumentów o stałym dochodzie. Obligacje korporacyjne to natomiast instrumenty dłużne emitowane przez przedsiębiorstwa, dlatego warto rozróżnić dwie kategorie: obligacje o ratingu inwestycyjnym, emitowane przez przedsiębiorstwa o uznanej wiarygodności kredytowej, oraz obligacje wysokodochodowe, które przynoszą wyższe zyski, ponieważ ryzyko niewypłacalności emitenta jest również wyższe.

Pod względem duracji, klasyfikacja krótkoterminowa, średnioterminowa i długoterminowa jest prawdopodobnie najważniejszym czynnikiem wpływającym na zrozumienie rzeczywistego ryzyka ETF-u obligacji, ponieważ mierzy ona wrażliwość ceny na zmiany stóp procentowych (omówimy to szczegółowo w następnej sekcji). Z geograficznego punktu widzenia, instrumenty dłużne rynków wschodzących oferują zazwyczaj wyższą rentowność niż instrumenty gospodarek rozwiniętych, w zamian za ryzyko walutowe, ryzyko polityczne, a w niektórych przypadkach większe ryzyko wypłacalności emitenta; zazwyczaj lepiej sprawdzają się jako pozycja satelicka niż jako rdzeń portfela.

Zalety w porównaniu z bezpośrednim zakupem obligacji

Jeśli już wiesz, że interesują Cię instrumenty o stałym dochodzie, kolejnym logicznym pytaniem jest, dlaczego nie kupić bezpośrednio pojedynczych obligacji. Istnieją cztery konkretne powody, dla których ETF-y są często najpraktyczniejszą opcją dla indywidualnych inwestorów.

• Dostępność. Zakup obligacji rządowych bezpośrednio może wiązać się z koniecznością wpłaty kwoty minimalnej wynoszącej 1.000 EUR lub więcej za emisję; ETF nabywa się po cenie pojedynczej akcji, która jest znacznie niższa.
• Dywersyfikacja. Pojedynczy ETF grupuje setki różnych emisji, co znacznie zmniejsza skutki niewywiązywania się konkretnego emitenta ze swoich zobowiązań płatniczych.
• Płynność wewnątrz dnia. Poszczególne obligacje są przedmiotem obrotu na rynkach, które są mało płynne dla inwestorów detalicznych i charakteryzują się dużymi spreadami. ETF-y są przedmiotem obrotu na giełdzie papierów wartościowych w czasie rzeczywistym i charakteryzują się taką samą płynnością jak akcje.
• Przezroczystość. Replikowany indeks jest publiczny, a jego dokładny skład jest znany w każdym momencie, bez względu na słowa pośrednika.

Osiągnięcie tego samego poziomu dywersyfikacji poprzez zakup obligacji pojedynczo wymagałoby znacznego kapitału i długiego czasu zarządzania, więc połączenie dostępności, dywersyfikacji i płynności stanowi najsilniejszy argument przemawiający za inwestowaniem w obligacje za pośrednictwem ETF-ów.

Ryzyko stopy procentowej: co powinieneś wiedzieć przed zakupem

Oto najważniejsza, a zarazem najbardziej niewygodna część tego pierwszego podejścia: ETF-y o stałym dochodzie nie są wolne od ryzyka. Mają swoje własne ryzyko, zwane ryzykiem stopy procentowej. Zależność jest odwrotna: gdy stopy procentowe rosną, cena istniejących obligacji spada.

Logika jest prosta, jeśli potraktujemy to jak pożyczkę. Wyobraź sobie, że bank pożyczył ci pieniądze z oprocentowaniem 2%, a wkrótce potem stopy procentowe wzrosły i bank mógł pożyczyć ci te same pieniądze z oprocentowaniem 4%. Ta stara pożyczka z oprocentowaniem 2% jest mniej warta, ponieważ na rynku pojawiła się lepsza alternatywa. To samo dzieje się z obligacją: jeśli płacisz stały kupon w wysokości 2%, a rynek zaczyna żądać 4% za podobny dług, twoja obligacja traci na wartości rynkowej, nawet jeśli emitent będzie spłacał cię jak zwykle aż do terminu zapadalności.

Im dłuższy okres trwania ETF-a obligacyjnego, tym większy ten wpływ: podczas podwyżek stóp procentowych w USA i Europie w 2022 roku, ETF-y o dłuższym okresie trwania o stałym dochodzie odnotowały znaczne spadki cen, jedne z największych w ich niedawnej historii. Nie była to wina awarii produktu ani niewypłacalności emitenta, ale raczej oczekiwane funkcjonowanie mechanizmu duracji.

TER i koszty w ETF-ach o stałym dochodzie

Współczynnik TER (Total Expense Ratio) to roczna stopa procentowa pobierana przez fundusz na pokrycie kosztów zarządzania, powiernictwa, audytu i kosztów operacyjnych, która jest automatycznie odliczana od wartości funduszu. Zasadniczo ETF-y o stałym dochodzie mają zazwyczaj niższy współczynnik TER niż ETF-y akcyjne, zwłaszcza gdy śledzą indeksy długu państwowego gospodarek rozwiniętych poprzez zarządzanie pasywne. Fundusze skoncentrowane na rynkach wysokodochodowych lub wschodzących są zazwyczaj droższe, ponieważ ich utworzenie i utrzymanie wymaga większego nakładu pracy ze strony zarządu.

Nie podajemy tutaj dokładnych wartości TER, ponieważ różnią się one w zależności od dostawcy, waluty i terminu: zawsze sprawdź aktualne informacje KID/DFI przed zakupem. W porównaniu z bezpośrednim zakupem obligacji, ETF-y zazwyczaj oferują również niższe koszty całkowite, ponieważ zastępują spread między wieloma spreadami OTC i opłatami depozytowymi jedną, transparentną i z góry ustaloną opłatą roczną.

ETF-y dywidendowe: dochód z zysków korporacyjnych

Dywidendowy ETF to fundusz ETF, który wybiera spółki na podstawie ich polityki wypłaty dywidendy. Niektóre priorytetowo traktują spółki o wysokiej bieżącej stopie dywidendy (strategia wysokiej stopy dywidendy), podczas gdy inne wybierają spółki z historią corocznego zwiększania dywidendy (strategia wzrostu dywidendy).

Wszyscy, niezależnie od strategii, inwestują w spółki, które już dystrybuują część zysków akcjonariuszom. Najważniejszą różnicą nie jest to, czy spółki wypłacają dywidendy, ale co ETF robi z tymi pieniędzmi po ich otrzymaniu. O tym przyjrzymy się szczegółowo w dalszej części artykułu.

Wysoka dywidenda czy rosnąca dywidenda: to nie to samo

Nie wszystkie fundusze ETF oparte na dywidendzie dążą do tego samego celu, a mylenie „wysokiej dywidendy” z „dobrą dywidendą” to jeden z najczęstszych błędów przy wdrażaniu tej strategii. Bardzo wysoka stopa dywidendy – na przykład 8% lub 10% – może wydawać się szansą, ale należy do niej podchodzić z ostrożnością: gdy kurs akcji spółki gwałtownie spada, jej stopa dywidendy (obliczona jako iloraz dywidendy i ceny) automatycznie rośnie, nawet jeśli spółka nie zmieniła swojej polityki wypłat. W wielu przypadkach ta wysoka stopa odzwierciedla oczekiwania rynku na obniżkę dywidendy, a nie oznakę siły.

Fundusze ETF o rosnącej dywidendzie kierują się inną logiką: wybierają spółki, które w przeszłości regularnie zwiększały wysokość swoich dywidend przez kilka kolejnych lat, co wymaga generowania rosnących zysków i rozsądnego zarządzania finansami.

Ten filtr sugeruje, że firmy, które od lat zwiększają swoje dywidendy, zazwyczaj prowadzą działalność bardziej przewidywalną i mniej lewarowaną, a strategie wzrostu dywidend historycznie charakteryzowały się niższą zmiennością niż strategie oparte wyłącznie na wysokiej dywidendzie, choć nie jest to gwarantowane i zmienia się w zależności od analizowanego okresu. Żadna strategia dywidendowa nie jest pozbawiona ryzyka: wyniki z przeszłości nie gwarantują wyników w przyszłości, a wartość każdego ETF-a może rosnąć lub spadać.

Akumulacja kontra dystrybucja: ta sama decyzja w obu światach

Niezależnie od tego, czy dochód pochodzi z kuponu obligacji, czy z dywidendy spółki, każdy fundusz ETF generujący dochód stawia Cię przed tą samą fundamentalną decyzją: pobrać te pieniądze teraz czy pozwolić im samodzielnie reinwestować. Nie zmienia to tego, ile fundusz zarabia; zmienia to, ile otrzymujesz i kiedy płacisz od tego podatki.

W przypadku akumulacyjnego funduszu ETF, kupon lub dywidenda otrzymana z aktywów portfela nie trafia na Twoje konto: sam ETF otrzymuje je i automatycznie reinwestuje, kupując kolejne jednostki aktywów, które już posiada. Pieniądze te nie są postrzegane jako gotówka; odzwierciedlają się w cenie ETF, która rośnie nieco bardziej niż wynikałoby to wyłącznie ze wzrostu wartości aktywów bazowych. Zaletą jest to, że odsetki składane działają bez tarć podatkowych, dopóki nie dokonasz sprzedaży: każde reinwestowane euro generuje z kolei nowy dochód w przyszłości, a ten efekt kuli śnieżnej staje się tym silniejszy, im dłużej trwa.

Z kolei w przypadku ETF-ów dystrybucyjnych pieniądze są wpłacane bezpośrednio na Twoje konto zgodnie z ustalonym harmonogramem – kwartalnie, półrocznie lub rocznie, w zależności od funduszu – a Ty otrzymujesz realną gotówkę, którą możesz wydać, ręcznie reinwestować lub pozostawić jako dostępną płynność. ETF-y dywidendowe wprowadzają specyficzny niuans, który nie ma dokładnego odpowiednika w przypadku instrumentów o stałym dochodzie: datę bez prawa do dywidendy. W dniu wypłaty cena ETF-a spada w przybliżeniu o wypłaconą kwotę, ponieważ część wartości funduszu została przelana na Twoje konto w gotówce; ten spadek nie oznacza utraty wartości, a jedynie zmianę sposobu przechowywania tych pieniędzy – w funduszu lub na koncie.

Kiedy stosować każdą metodę (lub łączyć je) w zależności od Twojego profilu

Instrumenty o stałym dochodzie odgrywają szczególną rolę w zdywersyfikowanym portfelu: stanowią przeciwwagę dla akcji. W warunkach spadków na giełdach, którym towarzyszą obniżki stóp procentowych, obligacje wysokiej jakości historycznie osiągały lepsze wyniki niż akcje, choć nie jest to stała ani gwarantowana reguła, a raczej trend obserwowany w poprzednich cyklach. Jeśli portfel składa się wyłącznie z akcji, włączenie ETF-a o stałym dochodzie zazwyczaj zmniejsza jego ogólną zmienność, co jest szczególnie korzystne w przypadku horyzontów inwestycyjnych krótszych niż 10 lat lub dla każdego inwestora ceniącego sobie większy spokój ducha w obliczu gwałtownych spadków na rynku.

Praktyczna zasada wyboru między akumulacją a dystrybucją, zarówno w przypadku instrumentów o stałym dochodzie, jak i dywidend, zależy od etapu, na którym się znajdujesz, a nie od tego, która z dwóch opcji jest obiektywnie lepsza. Jeśli masz horyzont długoterminowy – ponad dziesięć lat – i nie potrzebujesz dochodu teraz, znajdujesz się w fazie akumulacji majątku, a w takim przypadku odroczenie podatku i bezproblemowy procent składany działają na Twoją korzyść. Jeśli zbliżasz się do emerytury lub jesteś w trakcie stopniowego wycofywania inwestycji, dystrybucja ma bardziej praktyczny sens: otrzymujesz dochód bez konieczności sprzedaży akcji, co upraszcza zarządzanie gotówką.

To przejście nie musi być nagłą, natychmiastową zmianą: wielu inwestorów stopniowo przesuwa swój portfel z akumulacji do dystrybucji, zbliżając się do punktu, w którym będą potrzebować tego przepływu pieniężnego, łącząc dochód stały z dywidendami w różnych proporcjach, w oparciu o to samo kryterium. Nie ma jednego wskaźnika, który sprawdziłby się u każdego: zależy to od horyzontu inwestycyjnego, profilu ryzyka i celów. „Życie z inwestycji” to uzasadniony i osiągalny cel, ale warto realistycznie podchodzić do ram czasowych: budowanie naprawdę wysokiego dochodu wymaga zgromadzonego kapitału i czasu; to nie jest droga na skróty.

Najczęściej zadawane pytania dotyczące ETF-ów do generowania dochodu

Jaka jest różnica między funduszem ETF o stałym dochodzie a funduszem ETF dywidendowym pod względem generowania dochodu?

Fundusz ETF o stałym dochodzie generuje dochód z kuponów wypłacanych przez obligacje rządowe lub korporacyjne, które posiada; fundusz ETF dywidendowy – z zysków dystrybuowanych przez spółki, w które inwestuje. Oba fundusze mogą być skonfigurowane jako dystrybuujące (wypłacające dywidendy) lub akumulujące (reinwestujące dywidendy).

Jak działa okres trwania funduszu ETF obligacji?

Duration mierzy, jak bardzo cena ETF-u zmienia się w reakcji na zmiany stóp procentowych. Im dłuższy duration, tym bardziej wrażliwa jest jego cena: rośnie bardziej, gdy stopy procentowe spadają, i spada bardziej, gdy stopy procentowe rosną.

Jaka jest różnica między funduszami ETF akumulacyjnymi i dystrybucyjnymi?

Plan akumulacji reinwestuje kupon lub dywidendę z powrotem w fundusz bez konieczności wypłacania gotówki; plan dystrybucji wypłaca je okresowo na Twoje konto. Wybór zależy od tego, czy potrzebujesz tych pieniędzy teraz, czy wolisz maksymalizować odsetki składane w dłuższej perspektywie.

Czy muszę mieć jakiś minimalny kapitał, żeby zacząć inwestować w te ETF-y?

Nie ma potrzeby spełniania minimalnych wymogów inwestycyjnych dla pojedynczych obligacji, które często przekraczają 1.000 euro za emisję. Zarówno ETF-y o stałym dochodzie, jak i ETF-y dywidendowe można nabyć w cenie jednej akcji.

Czy inwestowanie w fundusze ETF o stałym dochodzie lub dywidendy o bardzo wysokiej stopie zwrotu jest bezpieczne?

Żaden produkt finansowy nie jest wolny od ryzyka. ETF o stałym dochodzie niesie ze sobą ryzyko stopy procentowej i ryzyko kredytowe, a bardzo wysoka stopa dywidendy może wskazywać, że rynek spodziewa się obniżki, a nie wyjątkowej okazji.

Co stanie się z moim funduszem ETF obligacji, jeśli stopy procentowe wzrosną?

Jego cena ma tendencję spadkową, a im dłuższy jest okres trwania ETF-a, tym spadek jest wyraźniejszy. To ten sam mechanizm, który spowodował spadek ETF-ów obligacji długoterminowych podczas cyklu podwyżek stóp procentowych w USA i Europie w 2022 roku.

Co się stanie, jeśli cena funduszu ETF dystrybucyjnego spadnie w dniu wypłaty dywidendy?

To dzień bez prawa do dywidendy: cena spada mniej więcej o kwotę dywidendy, ponieważ pieniądze opuściły fundusz i trafiły na Twoje konto. Nie jest to faktyczna strata, ale raczej zmiana sposobu, w jaki przechowujesz te aktywa – w funduszu lub w gotówce.

Jak opodatkowane są zyski z tych ETF-ów w Hiszpanii?

Wypłacona kwota jest opodatkowana jako dochód z inwestycji w momencie jej otrzymania, z potrąceniami w wysokości od 19% do 28%, w zależności od progu podatkowego obowiązującego w 2026 r. Akumulacja odracza tę płatność do momentu sprzedaży; niniejszy artykuł ma charakter wyłącznie orientacyjny, dlatego w celu uzyskania informacji na temat konkretnej sytuacji należy skonsultować się z doradcą podatkowym.

Jaka jest różnica między funduszem ETF o wysokiej dywidendzie a funduszem ETF o rosnącej dywidendzie?

Kategoria wysokiej dywidendy priorytetowo traktuje bieżącą stopę dywidendy, która może być wysoka, ale mniej zrównoważona. Kategoria rosnącej dywidendy obejmuje spółki, które w przeszłości konsekwentnie zwiększały wysokość dywidendy, co zazwyczaj wskazuje na większą siłę finansową.

Co jest lepsze dla mojego portfela: akumulacja czy dystrybucja?

Zależy to od horyzontu czasowego: jeśli nie potrzebujesz dochodu teraz, akumulacja środków jest zazwyczaj bardziej efektywna podatkowo; jeśli szukasz regularnego dochodu, bardziej praktyczne jest rozdysponowanie środków. Nie ma jednego rozwiązania, które sprawdzi się u każdego, a wielu inwestorów łączy oba podejścia.

• 

„Inwestowanie w kryptoaktywa nie jest w pełni regulowane, może nie być odpowiednie dla inwestorów detalicznych ze względu na wysoką zmienność i istnieje ryzyko utraty wszystkich zainwestowanych kwot”.

Udostępnij ten artykuł!