Francia propone responsabilizar a exchanges por DeFi

Las autoridades financieras de Francia han presentado una ambiciosa propuesta regulatoria que busca atribuir responsabilidad jurídica a las plataformas de intercambio de criptoactivos frente a pérdidas de usuarios en protocolos descentralizados. La iniciativa pretende reforzar la protección del inversor minorista en el marco de la futura revisión de las normas europeas de MiCA.

La postura conjunta de los supervisores galos marca un punto de inflexión en el tratamiento de los intermediarios regulados que integran servicios externos, redefiniendo las obligaciones de diligencia debida en el ecosistema descentralizado del continente.

Francia plantea responsabilidades directas en el acceso a DeFi

En el marco de la consulta pública abierta por la Comisión Europea, varios organismos reguladores franceses, entre los que figuran el Tesoro, la Autoridad de los Mercados Financieros (AMF), el Banco de Francia y la Autoridad de Supervisión Prudencial y de Resolución (ACPR), han publicado un documento estratégico. Las autoridades galas sostienen formalmente que los proveedores de servicios de criptoactivos deben ser legalmente responsables de ciertos incidentes que afecten a sus clientes cuando hayan facilitado activamente el acceso a herramientas de finanzas descentralizadas (DeFi).

Originalmente, el Reglamento MiCA dejó fuera de su alcance las actividades totalmente descentralizadas ejecutadas sin intermediación humana ni corporativa. No obstante, los reguladores franceses argumentan que cuando una entidad regulada construye pasarelas directas, interfaces de usuario o módulos dentro de su plataforma para conectar con contratos inteligentes externos, asume una función de intermediación que no puede desvincularse de la seguridad del usuario final. Los hallazgos de esta consulta servirán de base para un informe técnico que la Comisión Europea presentará a los legisladores comunitarios antes del 30 de junio de 2027.

Nuevos deberes de diligencia y auditoría de contratos inteligentes

La propuesta francesa exige que los proveedores de servicios sometan a un examen riguroso cualquier protocolo DeFi antes de integrarlo en sus interfaces comerciales. Este control previo implicaría verificar la solidez del código, rastrear vulnerabilidades conocidas y establecer una monitorización continua orientada a detectar comportamientos anómalos o sospechosos en la operativa en cadena. Asimismo, el marco respaldaría esquemas formales de certificación técnica para smart contracts de terceros.

A pesar de la exigencia general, las autoridades plantean un esquema proporcional. Las obligaciones de mayor calado se aplicarían íntegramente a los proveedores significativos, mientras que los operadores de menor escala contarían con requisitos adaptados a su capacidad operativa. En aquellos casos donde un protocolo no disponga de una certificación independiente, los exchanges aún podrían ofrecer conectividad técnica, siempre y cuando ejecuten una auditoría interna exhaustiva y comuniquen de forma nítida los riesgos asociados a los usuarios que decidan aprender sobre finanzas descentralizadas.

Carteras autocustodia y supervisión directa de ESMA

El documento regulatorio también aborda el desarrollo de software para carteras sin custodia o de autocustodia. Los supervisores franceses han manifestado su oposición a imponer certificaciones obligatorias generalizadas sobre los programadores de software de código abierto. En su lugar, sugieren un modelo de certificación puramente voluntario enfocado en carteras avanzadas que incorporan nativamente herramientas complejas de agregación o conexión con finanzas descentralizadas, protegiendo así el desarrollo técnico descentralizado básico.

En el plano institucional, Francia aboga por una transferencia sustancial de competencias desde las autoridades nacionales hacia la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Con el objetivo de supervisar de forma centralizada a los operadores más influyentes, los reguladores proponen revisar a la baja el umbral actual de MiCA fijado en 15 millones de usuarios activos diarios en la Unión Europea. Según el planteamiento francés, la clasificación como proveedor relevante debería ponderar métricas adicionales como el volumen de activos en custodia, la complejidad societaria del grupo y los niveles de exposición al riesgo global de la infraestructura.

Revisión de los marcos para fichas referenciadas a activos

Otro de los ejes centrales de la aportación francesa concierne a las categorías de tokens de valor estable dentro del marco regulatorio comunitario. Los supervisores constataron que, hasta la fecha, ninguna entidad ha recibido autorización formal como emisor de tokens referenciados a activos (ART) bajo los términos estrictos que contempla MiCA. Esta situación refleja la complejidad inherente para articular productos vinculados a cestas diversificadas de reservas bajo la redacción regulatoria presente.

Ante esta realidad, las autoridades francesas recomiendan adaptar el marco correspondiente a los tokens de dinero electrónico (EMT) con el fin de albergar de manera explícita y transparente stablecoins multidivisa. De este modo, se busca proporcionar certidumbre jurídica al mercado europeo al tiempo que los inversores que optan por construir su cartera de criptomonedas cuentan con instrumentos respaldados por normativas claras, sólidas y contrastables en el territorio de la Unión.

Preguntas frecuentes

¿Qué propone exactamente Francia sobre los exchanges y DeFi?

Francia propone que los exchanges regulados asuman responsabilidad jurídica ante pérdidas de sus clientes derivadas de fallos o incidentes en protocolos DeFi externos, siempre que la plataforma haya facilitado activamente el acceso o integrado la herramienta sin una adecuada verificación previa.

¿Afectará esta propuesta a las carteras de autocustodia no reguladas?

No de manera obligatoria. Las autoridades francesas descartan exigir certificaciones sistemáticas a los desarrolladores de software de autocustodia básica, recomendando únicamente un sello voluntario para aquellas carteras complejas que integren servicios financieros descentralizados de forma directa.

¿Qué papel jugaría la ESMA según la postura de los reguladores franceses?

Los supervisores galos solicitan que la ESMA asuma la supervisión directa de los grandes proveedores de criptoactivos en la Unión Europea, reduciendo el límite de 15 millones de usuarios diarios para incluir criterios como activos custodiados y volumen de negocio.

¿Cuándo entrarían en vigor estos cambios regulatorios en la Unión Europea?

La Comisión Europea recopila estas aportaciones de cara a un informe técnico programado para el 30 de junio de 2027. Cualquier modificación formal de los textos legales requerirá la tramitación legislativa ordinaria entre la Comisión, el Parlamento Europeo y el Consejo.

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La iniciativa francesa abre una fase determinante en la maduración del marco normativo europeo, obligando a los intermediarios centralizados a extremar sus filtros tecnológicos antes de actuar como puente hacia ecosistemas descentralizados. A medida que Bruselas recopila estas consideraciones para su evaluación de 2027, el sector cripto comunitario avanza hacia estándares operativos más exigentes en materia de transparencia y protección al consumidor.

La inversión en criptoactivos no está totalmente regulada, puede no ser adecuada para inversores minoristas debido a su alta volatilidad y existe riesgo de perder la totalidad de los importes invertidos.

Para la creación de este artículo se han utilizado herramientas de inteligencia artificial generativa.